Strategy 和 Metaplanet 面临新规则下 MSCI 指数退出

MSCI 瞄准非运营公司

MSCI 已展开咨询，提议将所谓的“非运营公司”排除在其全球可投资市场指数（GIMI）之外，此举将直接影响主要的 BTC 资金公司。该指数提供商本月开始了新的咨询，提议从其全球可投资市场指数中识别并排除“非运营公司”。 拟议的分类将基于五个财务比率，而不是加密货币持有量的阈值。

根据该提案，公司必须首先通过核心筛选，以确定其资产结构是否反映了足够的运营资产水平。如果符合，MSCI 就会根据五项非行业特定财务比率进行排除筛选，如果一家公司未能通过其中五项测试中的四项，则该公司将被视为不符合资格。

在此框架下，Strategy 的比特币购买模式主要通过筹集股本和债务来积累 BTC，而不是为软件运营提供资金，因此将违反排除标准。 据报道，根据 2025 财年的财务报告，Strategy 未能通过所有五项测试。 同样的逻辑也适用于 Metaplanet，这家在东京上市的公司主要通过股票发行建立了世界上最大的企业比特币金库之一。

观察列表、时间表和潜在市场影响

如果将拟议的筛选应用于基于截至 2026 年 5 月的公司数据的 MSCI ACWI IMI 指数，将导致删除三家公司：Strategy、Metaplanet 和 Yellow Cake。 包括以太坊财务公司 SharpLink 在内的另外三家公司将在 2026 年 5 月的模拟中列入新的公共观察名单。 根据最新提交的文件，当前指数成分股未通过筛选，但未连续两年未通过筛选，将被列入观察名单，只有在下一年再次未通过筛选时才会被删除。

MSCI 建立了股票市场指数，世界各地的基金经理用这些指数来决定持有哪些股票以及持有的比例。资格规则的改变可能会引发价值数万亿美元的指数跟踪基金的强制买入或卖出。 早些时候的预测表明，指数挂钩基金可能被迫出售价值约 25 亿至 28 亿美元的 Strategy 股票，不过这一估计后来被修改为潜在资金流出约 18 亿至 20 亿美元。

这并不是 MSCI 第一次针对加密货币财资公司采取行动。之前专门针对数字资产财务公司的咨询于 2025 年 12 月结束。 当时，MSCI 最终决定不将数字资产财务公司排除在其全球指数之外。目前的提案采取了更广泛的方法，针对任何类似于投资基金而不是运营企业的公司。

MSCI 已在 9 月 30 日之前邀请市场参与者提供反馈，结果将于 10 月 16 日公布。如果该提案最终获得通过，由此产生的任何变化都将纳入 2026 年 11 月的指数审查中。

资料来源：
MSCI：关于非运营公司参与 MSCI 全球可投资市场指数资格的咨询
CoinDesk：根据 MSCI 新提案，比特币持有者策略和 Metaplanet 面临股指排除
加密简报：MSCI 可能会在 11 月从指数中删除 Strategy 和 Metaplanet