Stellar TVL 收入飙升至近 200 亿美元，其背后原因是什么？

恒星的（@StellarOrgDeFi总锁定价值（TVL）于2026年4月下旬首次突破2亿美元大关，据DefiLlama数据显示，4月24日链上TVL达到197.41亿美元，并在随后的几天内短暂突破这一里程碑。驱动因素并非 炒作 周期或代币激励。它是代币化现实世界资产（RWA），具体而言，是由Spiko发行的货币市场基金和代币化美国和欧洲国债。 翁多 金融，以及富兰克林邓普顿。

这种增长之所以引人注目，是因为大多数 图层1 二层区块链的流动性在 2026 年之前有所下降。Stellar 则反其道而行之，到 2025 年实现了 284% 的年度总价值增长，并将这一势头延续到了第一季度和第二季度。

这次激增的规模有多大？

2024年11月，Stellar的DeFi总锁定价值(TVL)不足1200万美元。到2025年5月，已达到约4600万美元。第一次重大飞跃发生在2026年1月，当时创下了历史新高。 近 196 亿美元。经过短暂的盘整后，该网络在 4 月 24 日创下略低于 2 亿美元的新高，此后几天的日内峰值略高于该水平。

此后，TVL（总锁定价值）有所回落。截至2026年5月27日，其在DefiLlama平台上的价值为161.12亿美元，虽然低于4月份的峰值，但仍约为一年前水平的七倍。Stellar稳定币的市值也出现回落，过去七天下跌了23.15%，至323.73亿美元。

有必要区分两个经常被混淆的数据。DefiLlama 链的总锁定价值 (TVL) 约为 2 亿美元，反映了 DeFi 活动高峰期的表现，例如借贷市场的存款和去中心化交易所 (DEX) 的流动性。根据 RWA.xyz 的数据，Stellar 上更广泛的代币化资产规模总计 2.4 亿美元，涵盖 65 个发行项目，在全球排名第八。其中，1.8 亿美元为分布式（无需许可）资产，涵盖 41 个发行项目，使 Stellar 位列第四，仅次于…… Ethereum, BNB 链条，以及 索拉纳剩余的 579.7 亿美元以授权资产的形式存在于 24 个发行项目中，这些资产的转账受到限制。RWA 的流入提升了 DeFi 的可组合性，从而提高了链上总锁定价值 (TVL)。

哪些协议吸引了资金？

Stellar 的大部分机构 RWA 份额来自少数几家发行机构。

Spiko是市场主导者。这家受法国监管的欧元和美元国库券代币发行机构（欧盟TBLSpiko 目前在 Stellar 上持有价值 563.1 亿美元的分布式资产，而 Stellar 是 Spiko 在七条链上总资产价值 1.228 亿美元的部分。Stellar 是 Spiko 迄今为止规模最大的部署项目，超过了…… 仲裁 411.6亿美元，Polygon 106.94亿美元。

Spiko自身的TVL曲线说明了一切。其总TVL 粉色 从 2025 年末的约 9 亿美元增长到 2026 年初的超过 1.2 亿美元，其中最陡峭的增长始于 1 月，而 Stellar 的连锁 TVL 也在同一个月达到了近 196 亿美元的历史新高。

Messari 的 2026 年第一季度报告追踪了这一累积效应。Stellar 的 RWA 市值（不包括稳定币）环比增长 91%，从第一季度初的 796 亿美元增至季度末的 1.52 亿美元。4 月 11 日，其市值突破 20 亿美元大关，主要得益于代币化的政府财政资产。

本地人 DEFI 与机构发展同步增长。 混合Stellar 的主要借贷协议在第一季度环比增长 25.9% 后，总锁定价值 (TVL) 约为 110 亿美元。交易方面，Aquarius Stellar 的交易量达到 51.69 万美元，Stellar DEX 的交易量达到 25.86 万美元，1 月份峰值前后，全网七日 DEX 交易量增长 26.24%。

算盘扮演了什么角色？

Soroban 是实现技术突破的关键。在 2024 年主网上线之前，Stellar 可以转移代币化资产，但无法托管借贷市场、AMM 或可编程收益产品。这使得 RWA 发行方只能将 Stellar 网络用作结算平台，而无法实现 DeFi 组合。

Soroban 通过添加基于 Rust 的代码改变了这一点。 聪明的合同 同时保留 Stellar 的现有优势：每笔交易费用低于 0.00001 美元，快速完成交易，以及多年来与 Circle、MoneyGram 和 Franklin Templeton 等公司在支付领域开展合作所积累的监管良好记录。

最终形成的环境是，受监管的国债产品可以在同一条链上进行结算、组合和赚取收益。这正是机构多年来一直希望从公共区块链中获得的设计理念。

基础设施提供商已经注意到了这一点。RedStone 于 2026 年 3 月在 Stellar 主网上线，提供 10 个实时价格数据源，其中包括为富兰克林邓普顿代币化货币市场基金提供的 BENJI 数据源。RedStone 表示，Spiko 在 Stellar 网络上的规模是其部署 Spiko 的原因。

Stellar目前的情况如何？

截至5月下旬，情况喜忧参半。TVL已回落至161亿美元；本周网络上的稳定币供应量大幅下降；XLM交易价格为0.15美元，远低于年初水平。结算需求与投机性价格走势之间的脱节持续令XLM持有者感到沮丧。

前向管道的发展才是更有趣的故事。5月27日，DTCC和Stellar发展基金会宣布计划在Stellar网络上启用DTC托管资产的代币化，预计首批资产将于2027年上半年上线。DTCC每年清算数万亿美元的传统证券，此举将Stellar直接接入现有的结算体系。Circle的CCTP于5月19日在Stellar上线，将网络与已在使用Stellar的钱包、交易所和DeFi借贷协议连接起来。 USDC. 协议 26（Yardstick）于 5 月 6 日上线主网，增加了加密主机功能、整数运算改进以及冻结受损账本条目的功能。

Spiko持续推出代币化国库产品。Templar于4月1日使用Centrifuge和Etherfuse纸币推出了RWA借贷服务。代币化仍然是加密货币领域最清晰的增长路径，Stellar目前在代币化国库活动方面与以太坊和主流L2代币并驾齐驱。

与以太坊或Solana相比，200亿美元的链上TVL里程碑在绝对值上并不算大。更重要的是这笔资金的构成。Stellar的TVL并非来自追逐收益的代币发行，而是机构资金投入到受监管的产品中，这类资金在整体市场崩盘时往往能保持流动性。

来源：

• 羊驼 - Stellar链总锁定价值、稳定币市值和历史数据
• 羊驼 Spiko协议TVL具有链间分布式资产价值
• RWA.xyz - RWA 排行榜，涵盖分布式（无需许可）和表示型（需要许可）代币化资产价值（按链划分）
• Messari - Stellar 2026 年第一季度状况报告，涵盖 RWA 市场市值增长和协议级指标
• 红石博客 - Oracle部署公告提及Spiko TVL
• DTCC的 - Stellar 上 DTC 托管资产代币化的公告
• Stellar (@StellarOrg) - Protocol 26 主网上线、Circle CCTP 和 DTCC 合作公告