《清晰法案》对稳定币收益率的禁令对加密货币究竟意味着什么？

此 CLARITY法案是新的 第404 禁止加密货币平台支付被动的、类似银行利息的利息 stablecoins 由美国客户持有。 参议员汤姆·蒂利斯（北卡罗来纳州共和党籍）和安吉拉·奥尔索布鲁克斯（马里兰州民主党籍） 敲定 周五达成的妥协文本填补了银行自那时以来一直指出的监管漏洞。 GENIUS Act 该法案已签署生效。与实际链上活动（例如支付、转账或交易）挂钩的奖励仍然允许。

第 404 条款对稳定币收益率的禁令究竟说了什么？

新条款明确区分了被动收益和基于活动的奖励。根据第404条规定，“受监管方”（定义为数字资产服务提供商及其关联公司）在两种特定情况下不得向美国客户支付任何形式的利息或收益。

• 仅与持有稳定币有关
• 以任何在经济或功能上等同于银行存款利息的方式

简单来说：加密货币交易所不能像银行对储蓄余额支付利息那样，仅仅因为用户将稳定币存放在账户中就给予奖励。

该法案将获准发行稳定币的机构和已注册的外国发行机构排除在该定义之外，因为根据该法案，这两类机构均已被禁止支付直接利息。 GENIUS 法案。

立法者当初为何要针对稳定币收益率采取行动？

稳定币的收益率 USDC 这正是用户持有加密货币的主要原因之一。这些平台为被动存款提供奖励，其运作方式与储蓄账户非常相似。银行则认为这造成了不公平的优势，并加速了存款外流，即客户将资金从传统银行账户转移到加密货币平台以追求更高的回报。

蒂利斯参议员和奥尔索布鲁克斯参议员在联合声明中直接承认了银行业立场。 

他们写道：“我们与所有利益相关方开展了跨党派合作，以解决银行业对存款外流的担忧。我们的妥协方案禁止稳定币奖励与银行存款利息类似，我们的 核心 担忧存款外流。

《天才法案》留下的漏洞如何导致了这项妥协

《天才法案》，由唐纳德总统签署 川普酒店 2025年7月18日，美国联邦法律建立了美国首个支付稳定币发行机构的联邦框架。该框架规定了储备金要求、赎回义务和反洗钱规则，并禁止稳定币发行机构直接向持有者支付利息。

然而，《GENIUS法案》并未明确规定交易所或第三方关联公司可以如何处理稳定币奖励计划。银行很快意识到这一漏洞，并积极推动《CLARITY法案》予以弥补。第404条正是这一努力的直接成果。

新规则下谁胜谁负？

相对而言的赢家包括：

• Circle 和 Coinbase 的核心商业模式对被动收益产品的依赖程度较低。
• 传统银行保留支付存款利息的专属权利
• 范围更广的《CLARITY法案》目前已明确了其提交参议院银行委员会审议的路径，预计将于5月进行审议。

面临压力的平台包括：

• 规模较小的加密货币交易所，长期以来严重依赖高收益存款产品来吸引和留住用户。
• 任何旨在通过构建稳定币奖励机制来直接与银行储蓄利率竞争的服务

Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 一直积极参与国会山有关该法案的讨论，周一早上他在 X 上对这一进展做出了两个字的回应：“加价。”

该妥协方案允许加密货币公司做什么？

这项协议并非全面禁止所有加密货币奖励。该法案明确允许将奖励与实际的链上活动挂钩。

允许的奖励机制包括与以下方面相关的机制：

• 交易活动
• 交易和付款
• 质押
• 链上转账

参议员们在联合声明中证实了这一点。 

他们写道：“我们的妥协方案也允许加密货币公司提供其他形式的客户奖励。”

平台仍然可以激励用户使用稳定币进行交易，但不能仅仅因为用户在账户中持有稳定币就向他们支付报酬。

银行和整个行业对此作何反应？

大多数银行尚未就该法案公开置评，但美国银行发表了直接评估。分析师易卜拉欣·H·普纳瓦拉 写 周一的一份报告指出，《CLARITY法案》对稳定币收益率争议的解决“对银行业各子行业都具有积极意义”。他表示，该法案应能缓解存款外流的担忧，降低监管的不确定性，并使银行能够在更可控的条件下参与数字资产基础设施建设。

加密货币行业的反应总体上是积极的。记者埃莉诺·特雷特 注意到 蒂利斯和奥尔斯布鲁克斯的联合声明表明，这笔交易“很可能已经最终敲定”，并指出他们在声明结尾处写道： 

“银行业的一些人士可能不希望这两件事发生，对此我们表示尊重，并保留各自的意见。”

结语

第 404 条款的妥协消除了参议院银行委员会审议该条款的最后一个主要障碍，该审议目前定于 2025 年 5 月进行。蒂利斯和奥尔斯布鲁克斯将这一结果描述为经过数月直接利益相关者参与后达成的“实质性改进的、基于共识的产品”。

该交易也符合更广泛的行业趋势，即从追求回报的产品转向使用加密货币来升级金融基础设施，而不是直接与银行业务竞争。

相关资源

1. Eleanor Terrett 在 X：5月5日发布

2. CNBC报道：由于《Clarity Act》妥协方案保留了稳定币奖励，Circle币价上涨近20%。

3. 数字资产法案第404条

4. Punchbowl新闻报道Vault：Tillis-Alsobrooks 就稳定币收益率达成协议

5. 福布斯报道蒂利斯-阿尔索布鲁克斯就《清晰法案》中的稳定币收益率达成妥协

6. CoinDesk报道《清晰法案》文本允许加密货币公司提供稳定币奖励，同时保护银行收益率。