Valour 的 Pi 网络 ETP 到目前为止表现如何？

Valour 的 Pi 网络 ETP 是一种交易所交易产品，提供 Pi Network 原生代币的受监管敞口，PI。该产品由 DeFi Technologies 子公司 Valor Inc. 发行，并在瑞典受监管的多边交易机构 Spotlight Stock Market 上进行交易。

ETP 以瑞典克朗 (SEK) 计价，于 2025 年 8 月 27 日推出。它完全由由 Copper 等持牌托管机构保管的 PI 代币支持。这种结构允许投资者通过标准经纪账户获得 PI 的价格敞口，而无需直接持有代币或管理私钥。

成立于2019年，圆周率网络 专注于移动挖矿，并于 2025 年 2 月推出了开放主网。虽然该网络拥有庞大的全球用户群和越来越多的主网应用程序，但 PI 仍然不稳定，并且仍然很少集成到主要中心化交易所中。

产品结构和关键术语

Valour 的 Pi Network ETP 是开放式的，没有到期日。一个决定性的特征是它的乘数。每个 ETP 单位代表约 9.9-10 个 PI 代币的敞口，并根据 PI 的市场价格和 SEK 汇率进行调整。这解释了为什么 ETP 的名义价格比 PI 本身高得多，并且不应被解释为一对一的跟踪器。

年管理费为1.9%。相对于许多加密货币 ETP（收费通常在 0.5% 至 1% 之间）和传统股票 ETF（收费通常低于 0.5%）而言，这一数字较高。这一费用水平引起了对价格敏感的投资者的批评，并可能对需求造成压力。

Valor 推出了 PI ETP，作为 2025 年以瑞典克朗计价的加密产品更广泛扩张的一部分。该公司目前提供与 30 多种数字资产相关的 100 多个 ETP。对于 Pi Network 来说，此次上市标志着其在欧洲首个受监管的交易所交易产品，并表明了部分传统金融市场的兴趣。

自推出以来表现如何？

自推出以来，ETP 的业绩表现不佳。价格走势在很大程度上反映了 2025 年下半年和 2026 年初 PI 现货市场的下滑，这一时期整个数字资产市场普遍疲软。

推出后不久，ETP 的交易价格接近峰值，价格为 20 瑞典克朗，初始资产净值接近 34 瑞典克朗。到 2025 年 9 月下旬，价格已跌至 20 多美元。交易活动清淡，据报道，第一个月后管理的资产仅为几千美元。

截至 2026 年 2 月 6 日，ETP 的交易价格为 12.96 至 13.13 瑞典克朗。按照目前的汇率，这大约相当于每单位 1.20-1.22 美元。 2026 年迄今为止的表现预计约为 -35%。

流动性和管理资产

在产品的整个生命周期中，流动性仍然有限。 Spotlight 上的每日交易量通常只有个位数或数百股。 2026年1月的几个交易日，只有一两股易手。如此低的活跃度可能会扩大点差，并使较大订单的执行变得困难。

管理资产也大幅下降。资产管理规模从 2025 年底的约 100,000 美元下降到 2026 年 2 月上旬降至 20,000 美元以下。这些数字使 PI ETP 成为 Valour 产品线中最小的产品之一，如果需求没有改善，就会引发对其长期商业可行性的质疑。

与 PI 市场表现的关系

一旦考虑到乘数和货币换算，ETP 就会密切跟踪 PI 的价格。 2025 年中期，PI 交易价格在 0.45 至 0.52 美元之间，但到年底跌至 0.20 美元左右。到 2026 年 2 月上旬，PI 的交易价格接近 0.14 至 0.15 美元，今年迄今已下跌约 30%。

与产品发布或网络更新相关的临时提价尚未持续。 2025 年 8 月下旬，PI 上涨超过 15%，短暂反弹在几周内消退。现实世界的使用有限、交易所准入受限以及整个加密货币市场的谨慎情绪都对价格造成了压力。

市场情绪和主要挑战

ETP 的早期报道将其描述为受监管获取 PI 的重要一步，特别是对于欧洲投资者而言。一些分析师和社交媒体评论员最初预计此次上市将支撑价格。

随着性能数据的积累，这种基调发生了变化。自 2025 年底以来的评论一直集中在低使用率、资产管理规模下降以及高管理费的影响上。社交平台上的讨论往往强调纠正错误观念的乘数，但回报仍然不佳。

结构性问题依然存在。 ETP 仅在一家交易所上市。 PI 的生态系统虽然在扩展，但缺乏更成熟网络中的一些功能。对加密货币相关产品的监管审查也继续影响投资者的行为。

什么可以改变图片？

Valour 的 Pi Network ETP 目前仅在 Spotlight 股票市场上市。这种狭窄的分布对交易活动有明显的影响。由于欧洲大型场所没有二次上市，每日交易量仍然很低，价格走势可能不均匀。有限的知名度也降低了需要更高流动性或更喜欢更成熟交易所的机构投资者参与的可能性。

更广泛的上市足迹可以解决其中一些限制。进入更多受监管的交易所可能会改善流动性，收紧利差，并使更多投资者更容易获得该产品。在多个欧洲市场上市的类似加密货币 ETP 往往会吸引更高的管理资产和更稳定的交易模式。虽然尚未宣布扩张，但这些步骤将与 Valour 对其产品组合中其他产品的战略一致。

市场条件也很重要。 ETP 进入了数字资产的长期低迷状态，这对 PI 和与加密货币挂钩的交易所交易产品造成了更普遍的压力。更广泛的加密货币市场的复苏可能会提升 PI 的现货价格并改善对相关工具的信心。在这种情况下，即使资金流入规模不大，也可能对资产基础较小的 ETP 产生巨大影响。

Pi Network 开发周期的改进也可以提高性能。更大的主网使用率、更清晰的 PI 效用以及更广泛的交易所支持将直接促进价格发现。结合更广泛的 ETP 分布，这些因素可以稳定交易活动，并使产品更能反映潜在需求，而不是市场清淡的影响。

目前，单一交易所结构和疲软的市场背景决定了ETP的表现。这两个领域的变化都不能保证获得正回报，但它们将消除迄今为止影响结果的一些结构性限制。

结论

Valour 的 Pi Network ETP 迄今为止已带来负回报、低流动性和管理资产下降。其表现既反映了 PI 的价格下降，也反映了产品特定因素，例如费用和有限的市场准入。与此同时，ETP 展示了受监管的结构如何为新的加密资产提供透明的敞口。其未来表现将取决于 PI 的网络进展、市场状况以及投资者的兴趣是否扩大到狭窄的早期受众范围。

资料来源：

• 美通社：Valor 推出八个新 ETP，其中包括 Pi Network
• 网站: 勇者 Pi SEK