摩根士丹利瞄准山寨币 ETF，费用创历史新低

摩根士丹利（@MorganStanley）正在以市场上最低的费用进军山寨币 ETF。 6 月 18 日，该银行提交了修改后的以太坊现货基金和 Solana 基金注册声明，每只基金均收取 0.14% 的赞助费，并内置质押。这些声明削弱了这两个类别中的所有现有竞争对手，并扩展了该银行大约 10 周前用于打入比特币 ETF市场的低成本策略。

文件显示，一家华尔街巨头以进入大多数领域的方式进入加密货币：谨慎、分阶段、按照自己的方式。

摩根士丹利如何为比特币 ETF 定价

摩根士丹利于 4 月 8 日推出了摩根士丹利比特币信托 (MSBT)，这是一种持有实物 $BTC的交易所交易产品。这是主要 US银行以自己的名义发行的第一个现货比特币 ETF。该基金追踪 CoinDesk 比特币基准纽约下午 4 点结算利率。 Coinbase 提供冷库托管，BNYMellon 负责现金托管和管理。

标题是价格。 MSBT每年收费 0.14%，使其成为市场上最便宜的现货比特币 ETF。这比 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust 的 0.25% 低 11 个基点，也低于 Grayscale 的 Bitcoin Mini Trust 的 0.15% 和 Bitwise 的 0.20%。

价格只是其中的一部分。摩根士丹利拥有约 16,000 名财富顾问，监管着约 9.3 万亿美元的客户资产，这是加密货币本土公司无法比拟的分销渠道。根据 SoSoValue 数据，MSBT第一周就吸引了超过 1 亿美元的资金，累计净流入超过 3 亿美元。它在第一个月避免了资金外流，这是其他现货比特币ETF在同一窗口内创下的记录。

E*Trade 上的直接交易部门

ETF 是双轨策略的一半。 5 月份，该银行在 E*Trade 上开始了加密货币交易试点，对直接拥有比特币的每笔交易收取 50 个基点的费用， 以太坊， 和 索拉纳。托管、流动性和结算通过 Zerohash 进行，Zerohash 是一家芝加哥基础设施公司，摩根士丹利持有该公司的股份。

0.5% 的费用低于施瓦布 (Schwab) 的 75 个基点和富达 (Fidelity) 的约 1%，并且降低了 Coinbase 和 Robinhood 的有效成本。该试点项目现已针对一小群人进行，预计将于 2026 年晚些时候扩展到所有 860 万 E*Trade 客户。该银行财富管理主管杰德·芬恩 (Jed Finn) 表示，此举是为了让客户留在摩根士丹利生态系统内，而不是将他们引导到加密原生平台。

ETH和 SOL文件削弱了什么

6 月 18 日提交的文件是摩根士丹利 1 月份首次提交的申请的第二次修订。以太坊和 Solana 交易所交易产品将在 NYSEArca 上分别以代码 MSSE和 MSOL进行交易。 

• MSSE使 Grayscale 的迷你以太坊信托（当前下限为 0.15%）降低了一个基点。
• MSOL比最便宜的富兰克林邓普顿 SOEZ基金 $SOL的利率低 5 个基点，利率为 0.19%。

单一费用吸收了普通运营成本，没有单独的管理、质押或行政费用。

质押使山寨币基金与众不同

比特币产品的更大突破在于质押。两家基金都计划入股部分持股，并将回报传递给股东。 Figment、Galaxy Blockchain Infrastructure 和 Coinbase Canada 被指定为质押提供商。

提供者和托管人获得 5% 的质押奖励。剩余的 95% 留在资金中并流向股东。摩根士丹利证实，保荐人除了管理费外，不从质押中收取任何费用。对于以太坊信托，文件显示其持股比例在 50% 至 80% 之间。

这将价格风险转化为受监管经纪包装内的收益头寸，相对于持有该资产的基金而言，这是一种优势，仅此而已。文件还指出了摩擦。截至 5 月 18 日，约有 364 万 $ETH在以太坊的验证器激活队列中等待，这使得新质押的 ETH大约需要 63 天才能获得奖励。如果验证者行为不当，质押资产也会带来大幅削减的风险。

接下来会出现哪些山寨币？

到目前为止，摩根士丹利只触及了市场最安全的角落。 比特币，然后是以太坊，然后是 Solana 是一个经过深思熟虑的阶梯，每一步都是具有深度流动性的大盘资产，对于后两者来说，是成熟的质押。没有迹象表明该银行正在关注模因币、中型股 第 1 层，或任何推测性的东西。

这适合一家业务建立在风险管理和客户适合性基础上的公司。未来的任何备案都可能遵循相同的模板：具有明确监管路径的大型、流动性、可质押资产，只有在基础稳固后才会添加。

像摩根士丹利这样的银行愿意将风险曲线向下走多远？它刚刚设定的 0.14% 的下限是否会迫使竞争对手追赶它？比特币费用战从 50 个基点左右开始，随后摩根士丹利将其拉低至 14 个基点。山寨币版本才刚刚开始。

资料来源：

• 摩根士丹利 宣布 MSBT启动，确认 0.14% 的统一赞助费以及 Coinbase 和 BNY托管权分割。
• 摩根士丹利以太坊信托 S-1/A 是 6 月 18 日向 SEC提交的修订注册，其中包括 MSSE的费用、质押和 NYSEArca 条款。
• 摩根士丹利 Solana 信托 S-1/A 是覆盖 MSOL的并行 SEC归档。
• 索索价值 跟踪 MSBT的累计净流入和现货比特币 ETF流量数据。
• 贝因加密 报道了 E*Trade 加密货币交易试点及其每笔交易 0.5% 的费用。