欧洲 MiCA 法规：它是什么以及为何重要

MiCA 是欧盟的加密货币单一规则手册。它在所有 27 个成员国中采用一套统一的许可、信息披露和消费者保护规则，取代了多年来管理该行业的拼凑的国家制度。它的正式法规 (EU) 2023/1114 是主要司法管辖区采用的第一个全面的加密框架。

现在重要的原因是，最后的过渡窗口将于 2026 年 7 月 1 日关闭。在此日期之后，任何在没有 MiCA 许可证的情况下为欧盟客户提供服务的公司都将违反欧盟法律。 2026 年 4 月，ESMA 确认不会延期。对于数千家加密货币企业来说，宽限期已经结束。

什么是MiCA？

MiCA 为现有金融法尚未涵盖的加密资产制定规则，例如 MiFID II 下的证券。它管辖三件事：代币如何发行并向公众提供、代币如何在交易平台上上市以及服务提供商如何运营。

它将令牌分类到三个桶中：

• 其他加密资产。这涵盖比特币,以太坊，以及大多数实用代币。这里的规则是最宽松的，以已发布的加密资产白皮书为中心，因此买家可以看到风险。
• 资产参考代币（ART）。由一篮子资产或货币支持的稳定币。适用更严格的要求。
• 电子货币代币 (EMT)。稳定币与单一官方货币 1:1 挂钩，例如欧元或美元。这些必须由持牌银行或电子货币机构发行。

MiCA 之外还有一些东西：NFT（除非它们被分片化或表现得像其他代币）、没有中介的完全去中心化协议、央行数字货币以及任何已经作为金融工具受到监管的东西。

我们是怎么到这里的？

推出分阶段进行：

• 2023 年 6 月：MiCA 在欧盟官方公报上发布后生效。
• 2024 年 6 月 30 日：ART 和 EMT 的稳定币规则开始适用。
• 2024 年 12 月 30 日：服务提供商的完整许可制度以及大部分剩余规则生效。
• 2026 年 7 月 1 日：过渡性“祖父”窗口关闭。根据旧国家规则运营的公司必须在此日期之前持有完整的 MiCA 许可证，否则将停止为欧盟客户提供服务。

各国的窗口各不相同。包括荷兰、芬兰和匈牙利在内的一些国家进行了为期六个月的短暂过渡，并于 2025 年结束。2026 年 7 月 1 日是任何成员国都无法延长的硬性外部限制。

谁必须遵守？

任何向欧盟客户提供加密服务的公司都被视为加密资产服务提供商（CASP）。这包括托管、运行交易平台、将加密货币兑换成现金或其他加密货币、执行订单、提供建议和管理投资组合。

核心要求包括：

• 一家在欧盟注册的公司，管理层由欧盟居民管理。
• 最低资本在 50,000 欧元至 150,000 欧元之间，具体取决于所提供的服务。
• 治理、风险、网络安全和业务连续性控制。
• 客户资产与公司资金分开并得到妥善保护。
• 反洗钱合规以及禁止内幕交易和市场操纵。

稳定币 发行人面临着更严格的条件：事先授权、详细的白皮书、高质量的储备金以及持有人按面值赎回的权利。

迄今为止最明显的影响：稳定币

最明显的变化是稳定币。 MiCA 禁止受监管的欧盟平台提供未经授权发行人发行的代币。 Tether 发行了 USDT，运营着市值超过 1500 亿美元的最大稳定币，但选择不申请。首席执行官 Paolo Ardoino 辩称，MiCA 要求欧盟银行存款中大部分准备金的规则与 Tether 的模式不符。

后果来得很快。 Coinbase 于 2024 年 12 月不再向 EEA 用户提供 USDT，Binance、Kraken 和 Crypto.​com 也于 2025 年初停止使用 USDT。持有或转让 USDT 仍然合法；被禁止的是在受监管的场所向公众提供。此后，欧盟监管平台上的 USDT 日交易量急剧下降，有人估计降幅高达 40%。 Circle 的 $USDC 和 $EURC 以及 SG-FORGE 的 $EURCV 等合规代币已填补这一空白。在许可方面，目前已授权 20 家电子货币代币发行人，而非单一资产参考代币发行人。

为什么现在很重要

对于用户而言，MiCA 带来了更清晰的披露、使客户资金独立并受到保护的托管以及对交易定价和执行方式进行监督的监管平台。其目标是减少拉扯、欺诈和监护权纠纷。

对于该行业来说，经过多年的碎片化规则，加上通过通行证实现单一市场规模，获得的回报是法律的确定性。这种结合正在吸引银行和其他机构参与者。代价是巨额的合规支出和更高的进入壁垒，这使得该领域变得越来越薄弱，并将一些活动推向海外。

ESMA 的登记册目前列出了欧盟范围内 230 个授权的 CASP，其中只有 15 个获准运营欧盟范围内的交易平台。德国拥有最大份额，拥有 56 个许可证，仅占总数的四分之一，领先于荷兰（26 个）和法国（21 个）。幸存者包括大多数知名公司，其中 Coinbase 在卢森堡、Kraken 在爱尔兰、OKX、Crypto.​com 和 Gemini 在马耳他获得许可。与在旧政权下运作的数千人相比，只有一小部分人得以幸存。其余的处罚是真实的：根据第111条，擅自经营的罚款最高可达企业年营业额的5%。
仍在运作的最引人注目的名字是币安。这家全球最大的交易所于 1 月份通过希腊提出申请，随后在监管机构发出拒绝信号后于 6 月中旬撤回竞标，并表示现在将寻求另一个成员国的授权。如果在 7 月 1 日之前未获得批准，币安将无法合法为欧盟客户提供服务。

7月1日之后会发生什么

获得许可的公司将跨越国界并进行扩张。未经许可的企业要么会减少其欧盟业务，要么会对欧盟用户进行地理封锁。执法是下一个考验，监管机构已表示他们将审查那些继续无证经营的公司。

MiCA 不是终点线。欧盟委员会正在审查规则中未涉及的领域，包括去中心化金融和稳定币市场的部分内容，因此可能会出现第二轮（业内已被昵称为 MiCA 2.0）。 7月1日是强硬路线。届时持有许可证，或停止为欧盟客户提供服务。

资料来源：

• ESMA：加密资产市场监管 (MiCA) 欧盟证券监管机构的官方 MiCA 中心，包括授权 CASP、稳定币发行人的临时登记册和白皮书。
• ESMA：加密资产服务提供商登记册 授权计数背后的官方每周更新登记册，根据第 109 条以可下载的 CSV 文件形式发布。
• EUR-Lex：法规 (EU) 2023/1114 MiCA 的完整法律文本，涵盖代币类别、CASP 要求、过渡措施和处罚条款。
• 欧盟委员会：加密资产 委员会的数字金融页面，介绍 MiCA 的目标、范围以及它如何符合 DORA 和旅行规则等相关欧盟规则。