什么是 GENIUS 法案？它为何如此重要？

此 GENIUS 《美国稳定币国家创新指导与建立法案》（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act）是美国首部独立联邦法律，专门规范支付稳定币。唐纳德·特朗普总统签署了该法案。 川普酒店 该法案于2025年7月18日签署生效，此前该法案分别以68票赞成、30票反对和308票赞成、122票反对在参议院和众议院获得通过。该法案规定了哪些机构可以发行与美元挂钩的债券。 stablecoins 在美国，谁来支持他们？又有哪些监管机构负责监督整个系统？

一年过去了，这项法律的处境十分尴尬。稳定币市场规模已攀升至约3150亿美元。然而，负责制定具体规则的联邦机构却错过了2026年7月18日的法定截止日期，至今仍未最终敲定任何一项实施细则。尽管如此，这项法律仍在重塑着整个行业。

《天才法案》究竟要求什么？

该法律仅针对支付稳定币：即专为支付或结算而设计的数字资产，发行方必须以固定价值赎回。银行存款、国家货币和证券不在其适用范围内。

只有获得许可的支付稳定币发行机构（PPSI）才能在美国发行这些代币。发行途径有三种：

• 经联邦银行业机构批准的受保存款机构的子公司
• 受美国货币监理署 (OCC) 监管的联邦合格发行机构
• 州合格发行机构，是指那些财政部认为其制度与联邦框架“基本相似”的州的发行机构。

一旦进入， 核心 规则很严格：

• 1:1 储备。 每种稳定币都必须由高质量的流动性资产按1:1的比例支持，这些资产包括：现金、美联储存款余额、受保存款、剩余期限不超过93天的国债、以国债为抵押的隔夜回购协议，或政府货币市场基金。通常禁止再抵押。
• 按面值赎回。 发行方必须及时按面值赎回，并公布明确的赎回政策。
• 月度透明度。 公开披露流通硬币数量和储备构成，并由注册会计师事务所审核相关证明文件。流通硬币数量超过50亿美元的发行人须接受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）标准的年度审计。
• 没有产量。 发行方不能直接向持有者支付利息，这一规定旨在防止稳定币与银行存款竞争。
• 完全符合反洗钱规定。 获准发行机构将被视为《银行保密法》下的金融机构，并须遵守制裁审查和客户身份识别义务。

《天才法案》为何如此重要？

在《GENIUS法案》出台之前，稳定币发行方一直处于监管的灰色地带，要么仅由州监管机构零散监管，要么根本不受监管。《GENIUS法案》将它们纳入类似银行的联邦监管之下，首次赋予持有者可执行的赎回权和储备金担保。正是这种法律确定性使得银行、支付网络和企业能够将稳定币视为可行的支付、结算和抵押基础设施，而非合规风险。此外，该法案也服务于华盛顿公开宣称的一项政策目标：通过将受监管的链上美元确立为美国产品，来维持美元在数字金融领域的主导地位。

执行情况如何？

事情到这里就变得复杂了。法律给了监管机构一年时间来最终确定实施细则。而这一年已经过去了。 金库， OCC， FDIC， NCUA，并 美联储 他们一共发布了大约十份拟议规则制定通知，但没有一份最终定稿。其中一些意见征询期甚至超过了截止日期，有的甚至延至2026年8月。

此次失误并不会中止法律的实施。核心条款将于2027年1月18日或最终规则出台后120天（以较早者为准）生效。最严格的最后期限依然有效：自2028年7月18日起，数字资产服务提供商不得再向美国公民提供或出售未经许可的支付稳定币，仅有有限的安全港条款可供适用。发行方正在为一项细则仍有可能变更的制度做准备。

稳定币公司如何应对？

圆 (@圆圈）凑近了。$USDC 发行方于2025年6月30日向美国货币监理署（OCC）申请国家信托银行牌照，并于2026年7月10日获得最终批准，成立第一国民数字货币银行（First National Digital Currency Bank），以Circle National Trust的名义运营。该牌照允许其进行联邦监管的托管，并计划在未来具备美国数字货币（USDC）储备管理能力。Circle长期以来一直认为，该法案实际上将其现有做法正式化：每月进行资产证明，并将储备金以现金和短期国债的形式持有。

系链 (@tether这家在萨尔瓦多注册成立的公司，面临着外国发行人发行的途径：需要财政部对其本国制度进行可比性认定、获得美国货币监理署（OCC）的注册，并满足美国的流动性要求。与其等待，该公司于2026年1月推出了一款独立的、专注于美国的稳定币$USAT，该稳定币由联邦特许发行。 安克雷奇数字银行 - Cantor Fitzgerald 作为储备金托管方，USDT（市值约184亿美元，是目前市值最大的稳定币）继续为全球用户提供服务，而Tether表示，其正在朝着符合GENIUS标准的目标迈进，以开拓国内市场。

除了两大巨头之外， 的Paxos 大量银行和信用社正在寻求获得公共部门金融机构（PPSI）资格。传统金融也在转型： 签证, 万事达和 摩根大通 自该法案通过以来，所有发行商都扩大了稳定币产品线。模式显而易见：该法案奖励资本雄厚、透明度高的发行商，并迫使境外或信息不透明的发行商调整策略或撤出美国市场。

《CLARITY法案》如何融入其中？

《GENIUS法案》仅涵盖一种产品。《数字资产市场透明度法案》（简称《CLARITY法案》，HR 3633）是其配套法案，旨在涵盖其他所有内容：哪些数字资产属于证券而非商品，以及如何…… 证券交易委员会 和 美国商品期货交易委员会 管辖权划分，以及交易所、经纪商和托管机构的监管方式。它通常将获准使用的支付稳定币排除在某些证券定义之外，因此这两项法律旨在相互关联。

他们的命运已截然不同。《清晰法案》（CLARITY）于2025年7月17日在众议院以294票赞成、134票反对获得通过，比《天才法案》（GENIUS）签署早一天。参议院银行委员会于2026年5月14日以15票赞成、9票反对通过了该法案。2026年7月中旬，参议院共和党人公布了一份合并了银行委员会和农业委员会版本的法案文本，多数党领袖约翰·图恩承诺在8月休会前进行全体投票，目标是在7月20日那一周。但该草案删除了多位民主党人认为必须以道德条款作为投票条件的条款，而该法案仍需大约7张赞成票才能获得60张赞成票。8月7日休会前的这段时间被普遍认为是2026年该法案获得通过的最后机会。

这使得美国的加密货币政策仍处于半成品状态。稳定币虽然已有联邦规则手册，但尚未最终定稿；旨在完善整个体系的市场结构法案仍在等待参议院的审议。无论如何，2028年禁止未经许可的稳定币的计划已基本确定。

来源：

• Congress.gov 《S. 1582 号法案》（GENIUS 法案）全文，于 2025 年 7 月 18 日颁布为公法 119-27。
• 圆 新闻稿宣布 OCC 最终批准成立 Circle National Trust，2026 年 7 月 10 日。
• 安克雷奇数字 宣布 USAT 与 Tether 联合发射。
• 加密新闻 报道监管机构未能按时在 2026 年 7 月 18 日前完成规则制定。
• 中断银行 报道合并后的《CLARITY法案》文本及参议院投票前景。