DEX 流动性没有盈利

集中的流动性被认为是去中心化交易所资本效率的解决方案。一项新的研究表明这项工作只完成了一半。

受 1inch 委托，链上分析平台 @Dune 进行的新研究发现，去中心化交易所 85% 的集中流动性（在追踪的 18.4 亿美元中大约有 16 亿美元）在任何特定时间都没有得到充分利用。 其中，平均每周约有 5.42 亿美元完全闲置，没有任何收入，也没有提供任何市场深度。

问题的范围

@Dune 跟踪了七个区块链上的四个主要集中流动性平台：@Uniswap v3 和 v4、@PancakeSwap v3 和 @AerodromeFi Slipstream，并在 2026 年 1 月 6 日至 6 月 30 日之间拍摄每周快照。该研究涵盖了每个平台上交易量排名前 200 名的资金池，并在所有 26 周内保持该组的固定，从而提供了一个平均跟踪的面板平均 18.4 亿美元的一致面板。资本。

在追踪的 26 周内，平均有 29.5% 的流动性处于完全闲置状态，2 月初飙升至 41% 左右。 在 DeFi 中，流动性提供者将资金存入他们期望发生交易的价格范围，只要在该范围内发生交易，就会赚取费用。当市场价格超出该范围时，存入的资金将停止赚取任何收益，只是坐在那里，直到价格回落或提供商调整其头寸。

研究还发现，闲置资金绝大多数由个人钱包而不是自动化系统持有。在 @Uniswap v3 上，个人钱包占所研究链上闲置美元的 82% 至 94%，而由基于合约的系统和活跃做市商管理的资本则更可靠地保持在范围内。 这种模式指出了一个简单的行为问题：零售提供商设定了一个范围然后走开。

这种不作为的代价是巨大的。根据最初的研究，闲置的流动性提供者放弃了大约 1.5 亿美元的年化费用。这一数字与更广泛的结构性讽刺相伴：集中流动性的设计目的是比旧的 v2 模型更有效，在旧的 v2 模型中，99% 的资本都没有被使用。确实如此，但还不足以消除问题。

新的设计尚未解决这个问题

没有任何单一平台设计可以避免这个问题。比较不同场所的相同交易对，闲置率在不同交易对之间发生变化，而不是一种协议优于另一种协议。即使是最新研究的平台 @Uniswap v4 也显示闲置率约为 30%，与其前身类似。 即使是价格预计保持稳定的稳定币池，也出现了大约 30% 的闲置率，因为流动性提供者往往将资金集中在极其狭窄的范围内。

1inch在这里并不是一个中立的观察者。 1inch 计划推出一款名为 Aqua 的产品，旨在帮助流动性提供商最大化其资本。 Aqua 引入了一个共享流动性层，流动性提供商可以在其中分配虚拟余额，这些虚拟余额可以通过单一代币批准部署在多种交易策略中。提供商的分配余额可以动态匹配到在任何给定时刻提供最有效利用的任何策略，而不是将资金投入到一个静态池中。

1inch 联合创始人 Sergej Kunz 表示：“由于 DeFi 的结构性低效率，流动性提供商留下了数十亿美元的未充分利用资本和数百万美元的费用。” “如果该行业真的想将 TradFi 的数万亿美元转移到链上，那么解决这个问题就必须是第一要务。”

来源
TheStreet Crypto：新研究发现 16 亿美元的 DeFi 流动性闲置
1英寸水色白皮书（官方）