长期持有者失去触发触底信号

比特币链上的一个关键指标正在发出熟悉的警告，该警告在该资产历史上的每个主要周期底部都出现过。 CryptoQuant 分析师 MorenoDV 表示，比特币长期持有者 (LTH) 调整后的未实现净损益 (aNUPL) 指标已降至零以下，并低于更广泛的市场平均水平，这一转变在历史上标志着熊市的后期阶段。

FXStreet 报道称，MorenoDV 写道，“市场不再经历普通的调整；长期资本现在正在接受考验。”从历史上看，当长期持有者的未实现损失比大盘更大时，主要的比特币周期底部就会出现，因此当前的结构类似于之前宏观底部期间的情况。

aNUPL 指标是标准 NUPL 指标的改进版本。来自 MorenoDV 的 CryptoQuant 调整后的 NUPL 分析表明，由于 BTC 交易价格远低于其周期峰值，长期持有者正在经历重大的未实现损失。调整后的 NUPL 衡量未实现的利润和损失，同时减少非活跃供应造成的扭曲。

情况符合历史，但尚未得到确认

虽然这种情况很熟悉，但分析师警告称，目前的压力水平仍远未达到真正的投降。在过去的极端周期中，持有的每美元比特币价值的相对未实现损失数字已升至 50 美分以上。 Glassnode 写道，虽然当前市场存在压力，但长期持有者群体仍然远离历史上周期底部的痛苦水平。

富达数字资产数据进一步提供了背景信息：截至 2026 年 7 月上旬，长期持有者供应量已达到历史新高，近 1500 万美元的 BTC 至少在 155 天内保持不动。虽然部分短期持有者可能会因杠杆作用或更广泛的市场疲软而投降，但长期持有者基本上保持坚定，即使近 40% 的长期持有者供应处于未实现损失状态。

MorenoDV 没有称其为明确的底部，并指出在周期真正转向之前可能仍需要另一轮下跌。 CryptoQuant 的模型指出，9 月至 11 月是最有可能出现低点的窗口。这一观点与更广泛的分析师共识一致。 Glassnode 显示了 45 个比特币指标的下跌，这是自 FTX 崩溃以来最长的一次下跌，分析师 Cowen、CryptoQuant 和 Brandt 的目标是 9 月至 10 月触底。

目前，链上情况表明 BTC 正处于过渡区域：已经过了轻松获利的顶峰，但尚未经历持久复苏之前通常会经历的深刻痛苦。

资料来源：
FXStreet：尽管市场压力挥之不去，比特币仍显示出触底的早期迹象
富达数字资产：分析 BTC 的长期持有者供应
247 华尔街：分析师认为比特币底部在哪里？